先駆的なイノベーションが、魅力的な投資機会を生む2022.6.14

ヘルスケアのイノベーションは、
投資リターンと社会的インパクトにつながる多大な可能性をもたらす

ヘルスケア・セクターへの投資は、投資家が社会に良いことをしながら良好な投資リターンを得る機会となり、将来的に最も投資価値の高い分野の1つになると、私達は信じています。依然としてパンデミックに起因する不確実性によるリスクが残っているものの、最近のヘルスケア・セクターの力強い利益成長とバリュエーションは魅力的です。

私達の信念を支える要因の1つは、長年に渡って開発されてきた革新的な科学研究の商業化です。このイノベーションは、新たな治療法の提供や医薬品・医療サービスへのアクセスなど医療における多くの分野に変革をもたらします。

たとえば、遺伝子治療、細胞治療、RNA治療などの新しい治療法が開発されてきました。これらの新しい治療法は商品化され、その治療を必要としている人々のもとに行き届き始めているのです。

新しい診断方法やデータ分析は、効率的な研究や診断、そしてより良い治療結果を可能にします。たとえば、いくつかの癌に対して、リキッド・バイオプシーというわずかな体液サンプルを採取して診断する新たな検査法によって、より良い診断と治療が可能になりました。

このように、イノベーションの最前線にあるヘルスケア・セクターは、技術的、人口統計的、市場トレンドを追い風に力強い成長を維持することができ、社会に良いことをしながら良好な投資リターンを得る機会を投資家に提供するものであると、私達は信じています。

ヘルスケアのバリュエーションは依然として魅力的

ヘルスケア・セクターは、その力強い成長とバリュエーション水準から、魅力ある投資機会だと言えます。図1はグローバル株式（MSCIワールドインデックス）とヘルスケア・セクター（MSCIワールドヘルスケアインデックス）のPER（株価収益率）を比較して見た、ヘルスケア・セクターの割安/割高水準を表しています。近年、グローバル株式とのPERの格差は縮小しているものの、現在のヘルスケア・セクターのバリュエーションには依然として割安感があります。

期間：2011/12/30～2021/12/31（月次）
（出所）FactSetを基にACI作成
ヘルスケア・セクター：MSCIワールドヘルスケアインデックス
グローバル株式：MSCIワールドインデックス
上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。

ヘルスケア・セクターは魅力的な利益成長環境にある

バリュエーションが魅力的であることに加え、ヘルスケア・セクターの持続的な利益成長も魅力的な特徴として挙げられます。図2は、世界金融危機の市場下落まで遡ってみても、ヘルスケア・セクターの収益は景気動向に左右されにくく、安定的であったことを示しています。この持続的な収益力はシクリカル銘柄に見られるような、景気の良いときに上昇し、悪いときに下降するパフォーマンスの傾向とは対照的です。私達は、この持続的な収益力が今日の不透明な経済環境において特に魅力的であると考えています。

期間：2007/1/31～2021/12/31（月次）（2007年1月末を100として指数化）
（出所）FactSetを基にACI作成
ヘルスケア・セクター：MSCIワールドヘルスケアインデックス
グローバル株式：MSCIワールドインデックス
上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。

2022年のヘルスケア・セクターの投資機会とリスク

医療費削減と効率化の必要性は、ヘルスケア・セクターが抱える大きな課題の一つです。米国では、GDPの約2割弱を医療費が占めており、その大半は医療サービスです。ヘルスケア・セクターの規模と多様性がわかります。

しかし、こうした状況は医薬品や医療サービスにおける価格規制という形で規制リスクを生み出します。その他の地域では、特に中国やインドなどのアジア諸国において、人口の増加に伴う医療需要の長期的な増加が予想されています。このような場合でも質の高い医療サービスへの公平なアクセスを提供することが課題です。

私達は、これらをヘルスケア・セクターのリスクとして捉えてきましたが、一方でこれらの課題は多大な金銭的および社会的インパクトを生み出す投資機会としても捉えられています。私達の目標は、これらの社会的課題の解決を目指す企業、つまり安全かつ効果的で安価な医療の提供を可能にする企業を見つけることです。まだ満たされていない医療ニーズを提供する企業、つまり、治療、医療サービスの提供、価格に関するイノベーションに重点を置く企業を探しています。

結局のところ私達は、ヘルスケア・セクターはイノベーションの黄金時代にあり、世界で最も治療が難しい疾患に対する解決策と治療法を生み出している、と明るい見通しを持っています。そしてこれが、社会に良いことをしながら良好な投資リターンを得たいと考えている投資家にとって同セクターを魅力的にしていると考えます。

革新的なヘルスケア企業を求めて

ACIのヘルスケア投資戦略では、重要な医療ニーズに対応する革新的なヘルスケア企業を探しています。2022年に入り、様々な病気や神経疾患に対して、新しく革新的な治療法を開発している企業に対して大きな割合で投資しています。また、研究、診断、新しい治療法の開発に使用される、より生産的で効率的な医療機器を製造する企業にも多くの投資を行っています。

ACIではヘルスケア・セクターへの投資戦略に対する基本的な考え方として、医療機器企業とバイオテクノロジー企業のポジションを対ベンチマークでオーバーウェイトしています。一方、イノベーションを生む可能性が低いと思われる伝統的な大手製薬会社についてはアンダーウェイトを継続しています。

4つのインパクト投資テーマ

ACIとその戦略的パートナーである野村アセットマネジメントは、癌やその他の遺伝子疾患の治療法を発見するための医療研究を支援する目的で2018年11月に「野村ACI先進医療インパクト投資」の運用を開始しました。

この戦略は持続的な成長とポジティブな社会的価値を持つと考える企業に投資をします。この2つの性質は、ACIの枠組みの中で相容れない関係ではなく、各企業が成長目標を達成しながら社会にプラスの影響を与える能力を評価する上で、重なり合わなければならないものです。そしてSDGs（国連の持続可能な開発目標）で掲げられた目標3「あらゆる年齢のすべての人々の健康的な生活を確保し、福祉を推進する」ことを目的としています。

具体的には、SDGsで掲げられた目標3を達成するため、ヘルスケアに関連する課題に対してソリューションを生み出す企業に投資をします。

想定されるSDGsの目標3への貢献

1. 1.癌治療を含む革新的な治療法の開発
2. 2.先進国と新興国において、医療品・医療サービスへのアクセス改善
3. 3.医療費削減のソリューション提供
4. 4.研究、診断、治療に使用される医療機器・サービス・ソフトウェアの生産性、効率性の向上

さらに、同戦略のポートフォリオ・マネージャーは、ACIのESGチームと密接に連携し、ACIのESG統合プロセスで特定されたESGリスクが、ACIの運用にとって財務上、重要な影響がないことを確認しています。場合によっては、ポートフォリオ運用チームは、SDGsで掲げられた目標3との整合性や影響について投資先企業とエンゲージメント（対話）を実施いたします。